Gold Neubewertung, um die Schulden abzuschreiben
Je mehr Schulden in den Bilanzen der europäischen Zentralbanken angehäuft werden, desto wahrscheinlicher werden sie Gold neu bewerten, um diese Schulden abzuschreiben. Als ich die Deutsche Bundesbank fragte, ob sie diese Option in Betracht ziehe, antwortete sie: „Zu diesem Zeitpunkt ziehen wir es vor, nicht über mögliche Entscheidungen zu spekulieren … die in der Zukunft getroffen werden könnten oder nicht.“
„Der Goldpreis ist unbegrenzt.“
Die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP ist in vielen Ländern ein Allzeitrekord, und mir ist kein Politiker oder Ökonom bekannt, der eine klare Strategie zur Senkung der Schuldenlast skizziert hätte. Technisch gesehen gibt es sechs Möglichkeiten, die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP zu senken:
- Wirtschaftswachstum
- Standard
- Höhere Steuern
- Strenge
- Schuldenerlass
- Inflation
Ich glaube nicht, dass die Optionen eins, zwei, drei und vier realisierbar sind, was zu Schuldenerlass und Inflation führt. Die Inflation ist derzeit erhöht und verschiebt Vermögen von den Sparern zu den Schuldnern. Aber kann die Inflation hoch bleiben und das Schuldenproblem lösen, ohne die Gesellschaften zu destabilisieren? Wenn Menschen mit geringem Einkommen nicht über die Runden kommen, neigen sie zur Revolte. Soziale Instabilität führt zu politischer Instabilität, die zu monetärer Instabilität führt, die wiederum zu noch mehr sozialer Instabilität führt. In vielen Ländern, wie den Vereinigten Staaten, können wir diese Endlosschleife bereits beobachten.
Neubewertung von Gold, um uneinbringliche Schulden abzuschreiben
Eine mögliche Lösung besteht darin, dass die Zentralbanken nicht realisierte Goldgewinne in ihrer Bilanz verwenden, um Staatsanleihen abzuschreiben und ihren Regierungen Schuldenerleichterungen zu gewähren. Und wenn die nicht realisierten Gewinne nicht ausreichen (Spoiler: für viele Länder sind die nicht realisierten Gewinne nicht ausreichend), können die Zentralbanken Gold neu bewerten. Schauen wir uns an, wie das aus buchhalterischer Sicht funktioniert.
Auf der Aktivseite der Bilanz einer Zentralbank sind die wichtigsten Posten internationale Reserven (bestehend aus Gold, Devisen und Sonderziehungsrechten ), inländische Staatsanleihen und Kredite an Banken. Auf der Passivseite sind die Hauptposten die Geldbasis, inländische Verbindlichkeiten (zB ein Konto für den Staat) und das Eigenkapital der Zentralbanken.
In der doppelten Buchführung muss auf der Passivseite etwas abgeschrieben werden, wenn auf der Aktivseite Staatsanleihen abgeschrieben werden. Was kann es sein? Natürlich kann eine Zentralbank ihr Kapital (Eigenkapital) einsetzen, aber das ist viel zu wenig für eine materielle Entlastung. (Ein Betrieb mit negativem Eigenkapital könnte die Glaubwürdigkeit einer Zentralbank gefährden.)
Womit wir bei Gold wären. Da Gold die einzige internationale Währung ist, die nicht von einer Zentralbank ausgegeben wird und daher nicht gedruckt werden kann, gibt es keine Begrenzung seines Preises in Fiat-Währungen, die gedruckt werden können und gedruckt werden. Zur Veranschaulichung haben die europäischen Zentralbanken den größten Teil ihres Goldes während Bretton Woods angehäuft, als Gold mit 35 Dollar pro Feinunze bewertet wurde. Bei einem aktuellen Goldpreis von etwa 1800 Dollar haben diese Zentralbanken nicht realisierte Gewinne im Wert von Hunderten von Milliarden Dollar (in ihrer Bilanz in Euro angegeben). Wie können diese nicht realisierten Gewinne verwendet werden?
Wenn der Goldpreis steigt, steigt der Wert des Goldes auf der Aktivseite der Bilanz einer Zentralbank. Gleichzeitig wird auf der Passivseite der Bilanz eine entsprechende Erhöhung auf einem sogenannten „Neubewertungskonto“ erfasst. Ein Gold-Neubewertungskonto, das effektiv kein Limit hat, registriert die nicht realisierten Gewinne auf Gold.
Ein Beispiel: Die Deutsche Bundesbank besitzt 3.359 Tonnen Gold, das für 8 Milliarden Euro gekauft wurde. Derzeit ist das Gold 173 Milliarden Euro wert, wodurch ein Goldneubewertungskonto von 165 Milliarden Euro entsteht (173 – 8).*
Bei der Recherche zu diesem Thema habe ich die Deutsche Bundesbank (kurz „BuBa“) gefragt, ob es möglich ist, das Aufwertungskonto von Gold zur Abschreibung uneinbringlicher Forderungen zu nutzen. Ich richte solche Fragen eher an die Bundesbank, weil die immer sehr schnell antwortet. Mir ist bewusst, dass Italiens Staatsschulden der Elefant im Raum sind, aber diese Länder sind Teil derselben Währungsunion und Deutschland ist der Hauptgarant des EU-Wiederaufbaufonds ( Next Generation EU ). BuBa antwortete, dass nach den geltenden Rechnungslegungsvorschriften nicht realisierte Gewinne in Gold nur für nicht realisierte Verluste in Gold verwendet werden können, nicht für Verluste in Vermögenswerten wie US-Dollar oder europäischen Anleihen. BuBa schrieb mir:
Das Neubewertungskonto von Gold – in den Bilanzen der europäischen Zentralbanken – kann nicht verwendet werden, um schlechte Vermögenswerte abzuschreiben. Gemäß Art. 15 e) zur Ertragsrealisierung der EZB-Leitlinie zum rechtlichen Rahmen für die Rechnungslegung und Finanzberichterstattung im ESZB „es erfolgt keine Verrechnung von nicht realisierten Verlusten in einem Wertpapier oder in einer Währung oder in Goldbeständen mit nicht realisierten Gewinnen in anderen Wertpapieren oder Währungen oder Gold“. Weitere Informationen finden Sie unter CL2016O0034EN0010010.0001.3bi_cp 1..1 (europa.eu) .
Fall abgeschlossen? Nein, denn Zentralbanken können die Regeln nach Belieben ändern. Die Verwendung des Neubewertungskontos von Gold für buchstäblich alles wurde schon früher gemacht und es gibt keinen Grund, warum es nicht wieder getan werden kann. In den 1930er Jahren wurde Gold von Zentralbanken auf der ganzen Welt neu bewertet – Länder verließen den Goldstandard und werteten gegenüber Gold ab. 1940 legte die niederländische Regierung den neuen offiziellen Goldpreis auf ƒ2.009 Gulden pro kg fest. Dadurch belief sich das Goldneubewertungskonto der niederländischen Zentralbank auf 221 Millionen Gulden, wovon 30 Millionen Gulden zur Deckung von Verlusten auf Pfund Sterling-Anlagen verwendet wurden. Der Rest wurde für andere Zwecke verwendet. Denken Sie daran, dass die Niederländer dies taten, weil sie wussten, dass der Goldpreis nicht unter den offiziellen Preis fallen konnte.
Also fragte ich BuBa, warum nicht das Neubewertungskonto von Gold nutzen und Gold bei Bedarf neu bewerten? Nach einem ungewöhnlich langen Schweigen, das darauf hindeutete, dass sie sorgfältig darüber nachgedacht hatten, was sie antworten sollten, erhielt ich eine E-Mail. Aus Gründen der Genauigkeit finden Sie unten einen Screenshot der E-Mail mit meinen Fragen und einen Screenshot der E-Mail mit ihrer Antwort.
Sie hätten einfach nein sagen können, aber sie taten es nicht. Sie antworteten, dass „ wir es derzeit vorziehen, nicht zu spekulieren“ über eine Änderung der Rechnungslegungsvorschriften und eine Neubewertung von Gold, um uneinbringliche Forderungen abzuschreiben. Das heißt, sie schließen diese Möglichkeit nicht aus. Beachten Sie auch, dass die BuBa schreibt, dass „ im Allgemeinen“ die Rechnungslegungsvorschriften „vom EZB-Rat in Übereinstimmung mit den durch die europäischen Verträge festgelegten Grenzen“ festgelegt werden. Bedeutet, dass es Ausnahmen gibt.
Warum hat BuBa mir das geschrieben? Möglicherweise war dies ein Signal für den Markt, Gold neu zu bewerten, was BuBa den Aufwand erspart, dies selbst zu tun (Geld drucken, um Gold zu kaufen). Zur Erinnerung: Der ehemalige Bundesbankpräsident Jens Weidmann schrieb 2018, Gold sei „ das Fundament der Stabilität für das internationale Währungssystem “. Ein Kommentar, der Investoren alles andere als davon abhält, Gold zu kaufen und den Preis in die Höhe zu treiben. Weidmann fügte hinzu, Gold sei ein „ wesentlicher Vertrauensanker in die Werthaltigkeit der Bundesbankbilanz “. Wenn Gold das Vertrauen in die Bilanz von BuBa untermauert, warum sollte es dann nicht das Vertrauen in die Bilanzen der Anleger untermauern?
Es ist unmöglich, der italienischen Regierung einen erheblichen Schuldenerlass zu gewähren, ohne Gold neu zu bewerten. Italiens Staatsschulden belaufen sich auf 2,7 Billionen Euro, wovon 600 Milliarden Euro von der italienischen Zentralbank (Banca D’Italia, kurz BDI) gehalten werden. Das Goldaufwertungskonto der BDI liegt derzeit bei über 100 Milliarden Euro, sodass der Goldpreis etwa mit dem Fünffachen multipliziert werden muss, damit die BDI ihre inländischen Staatsanleihen abschreiben kann. Allerdings kann BDI auch weiterhin Schulden aufnehmen, sagen wir weitere 500 Milliarden Euro, und dann Gold mal zehn neu bewerten.
Ein neuer globaler Goldstandard
Eine Neubewertung von Gold zur Abschreibung uneinbringlicher Forderungen würde von den Zentralbanken verlangen, einen Mindestpreis für Gold festzulegen. Nutzt eine Zentralbank ihr Neubewertungskonto voll aus, fällt der Goldpreis im Idealfall nicht zurück oder dieser Zentralbank entstehen nicht realisierte Verluste. Daher müsste die Zentralbank den Goldpreis stabilisieren, was eine Art Goldstandard ist.
Wenn es um die Aufwertung von Gold geht, wird Europa höchstwahrscheinlich die Initiative ergreifen, im Gegensatz zu den Vereinigten Staaten, weil eine Aufwertung von Gold dem Status des Dollars als Weltleitwährung schaden wird, was die USA nicht anstreben. Damit ist der Euro die zweitliquideste Währung der Welt, was es der Eurozone ermöglicht, Gold aufzuwerten – indem Euros gedruckt und Gold gekauft werden – ohne gegenüber anderen Währungen und Rohstoffen stark abzuwerten.
Dennoch würden die europäischen Zentralbanken bei der Neubewertung von Gold Risiken ausgesetzt sein, da sie nicht wissen können, wie viel Gold sie zu welchem neuen Preis kaufen und somit Euro drucken müssen. Obwohl ich denke, dass in dem Moment, in dem sie anfangen zu kaufen, Länder außerhalb Europas beim Kauf von Gold mitmachen werden, da auch sie ein Schuldenproblem haben.
Nicht zuletzt bereitet Europa seit den 1970er Jahren einen neuen globalen Goldstandard vor (worüber ich hier ausführlich geschrieben habe ). Eine Aufwertung von Gold wäre ein logischer Schritt hin zu einem neuen internationalen Währungssystem auf Goldbasis. Es ist vielleicht nicht der klassische Goldstandard, aber vielleicht ein System der Goldpreisvorgabe, das es den Ländern ermöglicht, ihre Währung bei Bedarf leichter abzuwerten. Schließlich sind Währungsabwertungen eine Tatsache des Lebens.
Durch die Neubewertung von Gold können uneinbringliche Forderungen abgeschrieben werden und der neue Preis bewirkt, dass die im Umlauf befindliche Währung ausreichend durch Gold gedeckt ist. Ein Reset mit einem neuen internationalen Währungssystem.
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